Aktienoptionen Warren Buffett

Warren Buffetts Kommentare zu Option Investing In seinem Brief 2008. Buffett diskutiert seine Positionen im Derivat und die Mark-to-Market-Verluste auf diese Positionen im vergangenen Jahr. Die Hintergrunddiskussion dieses Themas ist eine ausgezeichnete Lektüre für Anleger, die ein grundlegendes Verständnis der Beteiligung von Derivaten in der aktuellen Finanzkrise suchen. Am interessantesten für uns als Optionsinvestoren ist, dass Buffett trotz seiner öffentlichen Kritik an Derivaten als Finanzinstrumente der Massenvernichtung langfristige Put-Optionen auf viele börsennotierte Indizes schreibt. In Berkshires 2008 Brief, er bespricht diese Positionen und seine Gedanken über Optionen und die Black-Scholes-Modell (das am häufigsten verwendete mathematische Modell für die Bewertung Optionen). Wir dachten, es wäre nützlich, um die Erkenntnisse aus seinem Schreiben für unsere Option Investoren und diejenigen, die neugierig auf Optionen sind zusammenzufassen. Option Investing Unmittelbar von der Fledermaus, sind wir sehr erfreut, Buffett Kommentar zu sehen, ich glaube, jeder Vertrag, den wir besitzen, war anfangs falsch, manchmal dramatisch so. Um dies in die Terminologie des Morningstar Guide to Option Investing zu übersetzen. Buffett sagt, dass jede dieser Positionen eine Investition war, weil er Grund hatte, eine positive Rendite zu erwarten. Was er sagt, ist, dass er wie wir Optionen als Instrument für Investitionen betrachtet und falsche Optionen eine Investitionsmöglichkeit darstellen. Lets nur sagen, dass es schön, dass jemand von seinem Kaliber nähert Option investieren, wie wir tun. Die Black-Scholes-Modell - und Time-Horizon-Buffetts-Diskussion des Black-Scholes-Modells stimmt auch mit unserer Meinung überein. Ähnlich dem, was wir im Optionsinvesting Guide besprechen, weist Buffett darauf hin, dass die im Black-Scholes-Modell verwendete implizite Volatilität typischerweise dadurch bestimmt wird, wie stark sich die Aktie vor kurzem bewegt hat. Er stellt fest, dass das Black-Scholes-Modell wahrscheinlich für kurze Investitionshorizonte gut funktioniert, aber der Wert des Modells nimmt rasch ab, da sich der Horizont verlängert, weil die jüngste Aktienvolatilität kein guter Prädiktor für das langfristige Ergebnis der zugrunde liegenden Sicherheit ist. Darüber hinaus wird der Wert der Gewinnrücklagen der zugrunde liegenden Unternehmen nicht im Modell berücksichtigt. Er weist auch darauf hin, dass die Modelle Schöpfer, Fischer Black und Myron Scholes, wahrscheinlich begriffen diese Einschränkungen des Modells. Buffett unterstreicht, dass die Verwendung des Modells für längere Zeiträume Ergebnisse verkürzen kann, indem man eine 100-jährige Option auf den SampP 500 mit dem Black-Scholes-Modell analysiert und darauf hinweist, dass sogar mit einem Sinken des SampP 500 Index beläuft sich die gezahlte Prämie auf 6,2. In dieser Analyse verwendet er ein Szenario und erwartete Rendite-Format, vorausschauend eine 99 Wahrscheinlichkeit, dass der Wert des SampP 500 über 100 Jahre steigen würde, und eine 1 Chance, dass es fallen würde und erwartet einen Verlust von 50 des Wertes von Den Index, wenn es fällt. Daher verwendet er grundsätzlich geschätzte Werte, um die Preisgestaltung von Optionen zu überprüfen, genau wie unser Ansatz. Berkshire Hathaways Option Investments Buffett sagt in seinem Schreiben, unsere Put-Verträge insgesamt 37,1 Milliarden (zu aktuellen Wechselkursen) und sind auf vier große Indizes verteilt: die SampP 500 in den USA die FTSE 100 in Großbritannien die Euro Stoxx 50 in Europa, und Die Nikkei 225 in Japan. Unser erster Vertrag kommt am 9. September 2019, und unsere letzte am 24. Januar 2028. Wir haben Prämien von 4,9 Milliarden erhalten, Geld, das wir investiert haben. Als solches ist seine Strategie zweifach. Zuerst verkauft er überbewertete Optionen durch Schreiben von Putten mit sehr langen Horizonten von mehr als 15 Jahren, die systematisch überteuert sind. Zweitens macht er einen klassischen Warren Buffett bewegen, mit dem Schwimmer, oder Prämie, aus den Optionen zu investieren. Weil die Optionen, die er geschrieben hat, europäisch sind, was bedeutet, dass sie nur am Ende der Ausübung ausgeübt werden können, muss er sich keine Sorgen machen, dass er den Nominalwert vor dem Verfall zahlen muss. Alles in allem ist dies nur die Art der eleganten Option-Investing-Strategie von einem brillanten Investor mit einem riesigen Pool von Kapital erwarten. Die Buffetts-Strategie hat bislang eine 4,9-Milliarden-Optionsprämie auf seine 37,1 Milliarden notorischen Indexoptionen gesammelt, aber das Black-Scholes-Modell schätzt derzeit eine 10-Milliarden-Schuld, so dass er derzeit einen Verlust von 5,1 Milliarden auf einer allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundlage hat. Jedoch auf einer fundamentalen Grundlage, wie er sagt, Sein nur der Preis am letzten Tag, der zählt. Kontrahentenrisiko Eine weitere Anforderung, die Buffett für den Abschluss einer Derivatinvestition vorsieht, ist, dass es kein Kontrahentenrisiko gibt, was ein großes Risiko für Derivateinvestitionen sein kann. Als Investoren, die den aufgeführten Optionsmarkt einsetzen, werden unsere Geschäfte über die Options Clearing Corporation (OCC) abgerechnet. Diese Organisation, die von der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eng beherrscht wird, fungiert als zentraler Kontrahent für beide Seiten jedes aufgeführten Optionshandels in den USA. Obwohl die OCC theoretisch nicht bestanden hat, hat sie einen AAA-Kredit beibehalten Rating ohne Besorgnis über die gesamte Finanzkrise, so denken wir, unsere Gegenparteirisiken sind minimal, da Investoren aufgelisteten Optionen. Jetzt, im Gegensatz zu uns, die nur in aufgeführten Optionen zu investieren, hat Buffett eine ganze Reihe von Fragen. Er muss Milliarden von Dollar an die Arbeit stellen und kann daher nicht genügend Liquidität in den aufgeführten Optionsmärkten finden. Ohne das Sicherheitsnetz der OCC, verwaltet Buffett seine Risiken durch nur Optionen zu schreiben Berkshire Hathaway bezahlt das Geld vorne für die Optionen schreibt er, so ist er nie etwas von einer Gegenpartei geschuldet. Wie dies auf Joe Investor zutrifft Weil waren nicht Warren Buffett, können wir nicht schreiben 15- bis 20-Jahres-Put-Optionen von unserem riesigen Sicherheits-Portfolio gesichert und investieren die Prämie. Allerdings können wir noch investieren in relativ langfristige Optionen und haben ein paar andere Vorteile gegenüber Onkel Warren. Weil klein war, gibt es auf den Optionsmärkten viel Liquidität, um Put-Optionen auf einzelne Unternehmen zu schreiben, und diese Optionen erzeugen deutlich höhere Prämien als Indexoptionen. Die höhere Prämie resultiert aus unternehmensspezifischem Risiko, und im Gegensatz zu Indizes kann der Aktienkurs realer Unternehmen gelegentlich auf Null gehen. Wir denken jedoch, dass der individuelle Optionsmarkt im Verhältnis zu den langfristigen Unternehmensgrundlagen häufiger missverstanden wird. Da wir auf dem aufgeführten Optionsmarkt tätig sind, ist unsere Gegenpartei das OCC, daher denken wir, dass wir Optionen kaufen und das Gegenparteirisiko vernünftigerweise ignorieren können. Obwohl wir keine 15-Jahres-Optionen schreiben können, können wir an den längerfristigen Optionen festhalten, in denen die Unternehmensgrundlagen wichtiger werden, und wir können auch einen Teil der Zeithorizontprämie erfassen, indem wir bereit sind, Besitz von Unternehmensaktien zu übernehmen, wenn sie es tun zu uns. Indem wir den Zeithorizont ausdehnen und die Aktien halten, wenn sie auf einen fairen Wert steigen, können wir etwas Geld aus dem Misserfolg des Black-Scholes-Modells machen, das mit unseren Aktien investiert wird. Wenn Sie daran interessiert sind, Optionen als Anlageinstrument zu erforschen, und Morningstars einzigartigen Ansatz zur Verwendung von Grundlagenforschung, um in Optionen zu investieren, ermutige ich Sie, die Morningstar Guide Option Investing. Is Warren Buffett39s Stock Option Stornierung Hypocritical Warren Buffett erschreckte die Investment-Community Als er sagte, der nächste Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) CEO sollte der einzige sein, um Aktienoptionen zu bekommen. Dies scheint wie eine komplette Umkehrung von einem jüngeren Buffett. Jüngere Buffett hatte völlige Verachtung für Aktienoptionen. Im Jahr 1965 weigerte er sich, seine neu gemieteten Berkshire Hathaway Präsidenten keine Optionen zu geben, unter Berufung auf Fairness für öffentliche Aktionäre. Stattdessen legte Buffett sein eigenes Geld auf die Linie und kostete ein 18.000 Darlehen für den neuen Firmenpräsidenten, um Aktien auf dem Optionsmarkt zu kaufen. Dieses Prinzip ist etwas, das Sie bei sehr wenigen öffentlichen Unternehmen finden heute, von denen viele Optionen zu scheinbar jeder auf die Lohn-und Gehaltsliste zu gewähren. Ist Buffett ein Heuchler Buffetts Haltung gegen Optionen finden Sie in vielen seiner Schriften und Kommentare in Berkshire Hathaway Treffen. Ohne historische Perspektive erhalten viele den falschen Eindruck. Buffetts Worte waren meist auf Option Überschuss und unsachgemäße Buchführung, nicht Optionen. In der Tat, im Jahr 1999 sagte er die folgenden: Das bedeutet nicht, dass gegen Optionen waren. Sie könnten hier irgendwann Sinn machen, aber nicht mit Charlie und mir. Charlie Mungers Kommentare bei einer jährlichen Hauptversammlung 2002 geholfen zu klären Berkshire Hathaways Position auf Optionen: Wenn Sie sich die Auswirkungen der Aktienoptionen, youll sehen eine Menge schreckliches Verhalten. Um eine Menge von Optionen, um einen CEO, der das Geschäft gebaut und ist in seinen 60er Jahren, um Loyalität ist verrückt. Würden die Ärzte an der Mayo Klinik oder die Anwälte in Cravath in ihren 60er Jahren härter arbeiten, wenn sie Optionen hätten. Klar ist das eine Frage der Anreize. Optionen für Buffett und Munger machen wenig Sinn. Sie konnten nicht zahlen sie zu gehen, geschweige denn bleiben. Aber für Buffett und Mungers Nachfolger, die wahrscheinlich haben viele Arbeitsjahre vor ihm, Optionen können Sinn machen. Ausrichtung der Unternehmen vielfältigen Interessen Buffetts Haltung ist nicht heuchlerisch. Wenn überhaupt, dient sie dazu, eine Lektion für die Verwaltung einer Unternehmenskultur angemessen für Mitarbeiter und Aktionäre bieten. Berkshire Hathaway hat lange seine Führungskräfte und Arbeitnehmer mit Anreizen belohnt, um im besten Interesse des Geschäfts zu arbeiten. Bei GEICO belohnt das Unternehmen Führungskräfte basierend auf Wachstum und Rentabilität der seit mindestens einem Jahr geltenden Politik. Bei Clayton Homes, spaltet es Gewinne 50-50 mit Managern, um Underwriting Interessen zwischen Eigentümern und Arbeitnehmern auszugleichen. Und bei National Indemnity, Berkshire geht so weit, nie Feuer Mitarbeiter während langsamen Geschäftszyklen, aus Angst, sie werden schlechte Versicherung schreiben, nur um ihre Arbeitsplätze zu halten. GEICO, National Indemnity und Clayton Homes sind nur Zähne in der Berkshire Hathaway Rad. Ihre Mitarbeiter sollten nicht in Berkshire Hathaway Aktien, die steigen oder fallen auf der Grundlage der gesamten Geschäft, nicht nur die Leistung einer Einheit belohnt werden. Für den CEO sind die Einsätze jedoch höher. Der nächste Berkshire CEO wird den Grossteil der Investitionsentscheidungen für Berkshire Hathaway machen, und so macht es Sinn, dass er mit Optionen für das gesamte Unternehmen auf der Grundlage von Leistungen belohnt würde. Berkshire Hathaway Aktionäre sollten sich erinnern, dass Buffett hat 350.000 Klasse A-Aktien in der Firma seit Jahrzehnten gehalten. Seine Interessen sind seit dem ersten Tag mit Investoren abgestimmt. Der nächste CEO hat nicht so ein großes Interesse an Berkshire. Optionen helfen Brücke, die Lücke. Jordan Wathen hat keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool empfiehlt Berkshire Hathaway. Der Motley Fool besitzt Aktien von Berkshire Hathaway. Versuchen Sie einen unserer Foolish Newsletter Service für 30 Tage kostenlos. Wir Dummköpfe können nicht alle die gleichen Meinungen, aber wir alle glauben, dass unter Berücksichtigung einer Vielzahl von Einsichten macht uns bessere Investoren. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.